公募基金清盘潮来势汹汹,投资人会赚还是亏?

摘要: 未来公募清盘将会常态化,对投资人来说是好是坏?

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公募基金渐趋迷你化,委外退潮、市场低迷、监管转向等因素刺激下,基金迎来清盘潮。未来公募清盘将会常态化,利好基金公司和基金行业的发展,也将在保证投资人利益等方面具有积极的意义。

作者 |  诺亚财富研究与发展中心 王映雪


今年以来,公募基金清盘潮来势汹汹。回顾过去近20年公募基金的发展,在2010年之前并未有公募基金清盘。2011年QDII基金华安国际配置清盘后,之后2年并未再有清盘事件。


但从2014开始,公募清盘成为常态。而今年以来,清盘呈现加速状态,上半年已有18只基金清盘,7月、8月又有共计18只基金清盘。截至昨日,今年已有36只基金清盘,数量创历史新高。


图表1 公募基金历史清盘数据统计


数据来源:wind,诺亚研究


迷你基金的快速攀升,成为市场难题


从2014年开始,公募基金行业快速发展,基金数量快速增加至超过4400只,基金规模也增长至九万多亿。


然而, 2016年以来,公募基金数量继续上升,但是其平均规模却呈现下降的趋势。2015年底2675只基金的平均规模为30.5亿元;2017年上半年,4313只基金的平均规模下降至22.83亿元。其中,规模低于5000万元的基金有243只,约占基金总数的5.7%;规模在5000万至1亿之间的基金也有338只。


迷你基金的快速攀升成为市场难题,基金同质化严重的现象使得公募基金的发展并没有起到多样化投资和分散化配置的效果。基金清盘主要针对的是不符合市场需求、无法满足投资人需要的基金,实际上将会有利于基金行业的资源优化配置。


图表2 开放式基金数量及平均规模

数据来源:wind,诺亚研究


市场上的迷你基金主要有两大类,分别是指数型基金和债券型基金


指数型基金规模较小,主要是因为很多跟踪行业、主题的基金波动大风险高,并不被投资者所喜;另一方面,也是因为A股市场中国,主动管理的产品可以通过深度研究、精选个股获取更好的超额收益。小规模债券型基金的大幅增加,主要是因为之前委外资金入市的后遗症。


在今年收缩委外投资、去杠杆的强监管环境下,市场资金面趋紧,机构赎回大幅增加,更多的迷你基金随之出现。根据wind资料,今年清盘的债券型基金就有20只,占比超过55%。


政策导向是清盘加速的导火索


当前市场环境不佳,尤其是债市今年以来一直表现低迷,公募基金赚钱效应不佳,投资人入市意愿下降,公募行业正在经历最难发行季。在市场环境不佳、新增资金有限的环境下,保本基金、委外基金、分级基金先后受到严格监管,政策引导成为基金清盘的重要推动力。


对于公募基金清盘的规定,一般要求,开放式基金当基金持有人数量连续60个工作日达不到100人或资产净值低于5000万元,基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。


今年6月沪深交易所发布的《证券投资基金上市规则(2017年征求意见稿)》对于迷你基金的终止上市条款有所完善,使得迷你基金退市严格化。此外,监管部门针对迷你基金数量较多的基金公司申报新基金也提出了限制。故而,基金清盘陆续出现并逐渐加速。


壳价值不再,公募清盘将成常态


对于基金公司而言,基金规模越大,获得的管理费就越多。而从管理成本考虑,大规模基金和迷你基金差异较小,故而,从成本收益角度考虑,迷你基金劣势明显。


过去,迷你基金之所以能长期存在,主要是因为过去基金发行审批制的条件下,基金公募每年能够新发行的数量很少,已发行的基金都是很宝贵的资源。


但是,自2014年8月8日起,公募基金产品的审查改为注册制,基金发行大幅加速,公募基金的壳价值不再,基金公司对于清盘也不再畏之如虎,今年将会有更多的清盘出现。


基金清盘,投资人有损失吗?


清盘实际上是有利于投资人的。公募基金清盘,实质上相当于被强制赎回,基金会根据最后的净值将资金转至投资人账户,资金上并无损失。对于迷你基金而言,其投资操作受到规模的限制,并不利于管理人运作,也无法分散配置,因而其风险更高。


此外,我们建议投资者规避超小规模的公募基金,也不要买入机构资金占比过高的产品。


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